世界正处于“全球流动性陷阱”。这对澳大利亚意味着什么?


上周,一些值得注意的事情发生了。


在距离美国总统大选还有两天之际,国际货币基金组织(imf)首席经济学家发出警告。


她表示,全球经济正处于“流动性陷阱”。


吉塔•戈皮纳斯(Gita Gopinath)警告称:“全球60%的经济体——包括97%的发达经济体——央行已将政策利率压低至1%以下,这是首次。在全球五分之一的经济体,央行的政策利率为负值。”


由于没有进一步降息的空间,各国央行采取了非常规手段。


尽管采取了这些努力,但持续的低通胀——在某些情况下是间歇性的通缩——引发了人们的担忧,即如果出现另一波冲击,政府将进一步放松货币政策,以实现实际利率为负。


“它导致了一个不可避免的结论:世界正处于全球流动性陷阱中,货币政策的效果有限。


她表示:“我们必须就适当的政策达成一致,以摆脱困境。”

那么,什么是“流动性陷阱”呢?它将如何影响澳大利亚的家庭?

从本质上讲,流动性陷阱是指利率降至如此之低,以至于货币政策的效果有限的情况。


我们已经看到了这种现象的证据。


在过去的九年里,澳大利亚央行一直在降低利率。


2011年的现金利率目标是4.75%,现在是0.1%,但通胀多年来一直在走弱。


上周,澳大利亚央行宣布将开始购买数千亿美元的政府债券,以降低利率,并使澳元贬值。


这是流动性陷阱的另一个迹象。


Gopinath女士在她的金融时报专栏中警告说:“在全球流动性陷阱中有更大的货币战争风险。”


“当利率接近于零时,货币政策通过弱化货币来有利于国内生产商,从而发挥重要作用。


“(但)鉴于这一流行病已经在考验多边主义的极限,世界承受不起竞争性贬值可能导致的紧张局势升级。”

政府如何摆脱这种局面?

Gopinath女士说,这需要全球协同努力。


她说,各国政府必须共同努力,利用他们的购买力,重新激发全球范围的需求。他们必须避免货币战争。


她表示:“是时候采取全球同步的财政措施,提振所有人的前景了。”


当然,她不是第一个这么说的人。


去年10月,英国央行前行长默文•金(Mervyn King)在国际货币基金组织(IMF)的一次演讲中批评当前这一代政策制定者未能


承认全球金融危机以来世界发生了多大变化。


他希望他们承认,世界上的发达经济体(包括澳大利亚)至少在10年的时间里陷入了“低增长陷阱”。


他表示,政策制定者执着于货币政策如何运作的一种特定模式,这导致他们误判了我们当前的经济问题。


他认为,全球经济正遭受需求持续不足的困扰,各国必须共同努力,在全球范围内重新配置资源,以重振需求。


他表示:“摆脱低增长陷阱与摆脱凯恩斯式的衰退是不同的主张,需要不同的补救措施。”


其他经济学家也在研究这个问题。


事实上,这个话题是美国前财政部长拉里•萨默斯(Larry Summers)在2013年发起的。当时,他公开提问,为何发达经济体自全球金融危机以来一直在努力实现增长,为何通胀率如此之低,而当时利率接近于零,全球储蓄大量涌入。


“所有这一切都需要新思维和新政策,就像20世纪70年代的快速通胀迫使当时的重置一样,”他去年(同样在《金融时报》上)辩称。


“今天的核心宏观经济问题与任何在世的政策制定者以前所见过的问题有着深刻的不同。


“怎么办呢?”首先,如果政策制定者承认……政策问题不是平滑周期性波动或防止铺张浪费,那将是有益的。


“相反,根本问题是确保全球需求充足,并合理分布在各国。”


如果他们的综合分析是正确的,这将对澳大利亚产生影响。


这意味着利率将在数年内接近历史低点,政府将承担经济再次膨胀的大部分负担——而不是澳大利亚央行。


联邦、州和地方政府将能够以历史上最低的利率借款,但他们仍然必须明智地使用这笔钱,否则从长远来看,他们可能会对经济造成更大的损害。


戈皮纳斯表示:“财政政策必须在复苏中发挥主导作用。”

“财政刺激的重要性可能从未如此之大,因为在长期的流动性陷阱中,支出乘数——即公共投资增加对经济增长的回报——要大得多。”

但这里有个问题。

看到政府如何面对集体行动的问题了吗?

国际货币基金组织(IMF)首席经济学家、英国央行(Bank of England)前行长和美国前财政部长都表示,全球领导人需要共同努力,将全球经济拉出这种低增长、低利率和高债务的陷阱。


但就在上周,澳大利亚央行开始了一项数十亿美元的债券购买计划,以压低澳大利亚的利率,以压低澳元的价值。


中国正在采取与其他国家相同的战略:竞争性货币贬值。


这与我们的建议正好相反。


但它(在目前)别无选择。


在一个贸易开放、利率接近于零或负利率的世界里,如果其他国家把利率拉得更低,而澳大利亚却不这么做,澳大利亚


美元将会走强,这将损害我们国内的生产商。


那么最终的结局是什么呢?


澳大利亚的政策制定者还没有明确表态。

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